本報(bào)記者 冷翠華

二季度即將收官，保險業(yè)的“期中考”成績單將在不久后揭曉。

今年上半年，保險業(yè)積極謀求轉(zhuǎn)型發(fā)展。負(fù)債端，人身險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動價值增長，財(cái)險綜合成本率持續(xù)改善；資產(chǎn)端，權(quán)益配置比例持續(xù)提升，高股息資產(chǎn)與科技賽道成布局焦點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，下半年，人身險的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化，預(yù)計(jì)分紅險占比進(jìn)一步提升，同時，險企將繼續(xù)加大權(quán)益資產(chǎn)、長期資產(chǎn)配置，在不確定性中增強(qiáng)確定性，并爭取更大的收益彈性。

負(fù)債端：

新業(yè)務(wù)價值將實(shí)現(xiàn)較快增長

從保險行業(yè)負(fù)債端來看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上半年人身險行業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型初見成效，新單當(dāng)中分紅險占比提升，有效改善負(fù)債結(jié)構(gòu)質(zhì)態(tài)；財(cái)險業(yè)在費(fèi)用控制較好、自然災(zāi)害較少的情況下，綜合成本率持續(xù)改善。

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院教授王國軍對《證券日報(bào)》記者表示，由于規(guī)范“開門紅”等因素，今年一季度，人身險公司原保險保費(fèi)收入約1.66萬億元，同比下降0.3%，其中壽險保費(fèi)收入同比減少近1%。不過，上市險企通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道策略，新業(yè)務(wù)價值率普遍改善，銀保渠道價值率提升尤為明顯，推動可比口徑新業(yè)務(wù)價值實(shí)現(xiàn)較快增長。二季度，隨著市場利率中樞下行，人身險產(chǎn)品預(yù)定利率進(jìn)一步下調(diào)的預(yù)期持續(xù)上升，保險公司加強(qiáng)銷售力度，同時保障類產(chǎn)品尤其是健康險需求呈現(xiàn)出一定剛性特征，市場銷售較為平穩(wěn)。因此，預(yù)計(jì)二季度人身險公司保費(fèi)有望較一季度有所上升。綜合來看，上半年上市險企整體經(jīng)營情況將呈現(xiàn)保費(fèi)收入增長相對平穩(wěn)，新業(yè)務(wù)價值增長較快的特點(diǎn)。

展望下半年，民生證券研究院非銀金融首席分析師張凱烽表示，人身險的分紅險占比有望提升，渠道質(zhì)量進(jìn)一步夯實(shí)。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，在市場利率下行背景下，具有“保證收益+浮動收益”的分紅險占比將持續(xù)提升。受產(chǎn)品轉(zhuǎn)型等因素影響，預(yù)計(jì)上市險企新單整體承壓，但在續(xù)期保費(fèi)的支撐下，總保費(fèi)有望維持穩(wěn)健增長。同時，銀保渠道深化合作，有望成為同步貢獻(xiàn)規(guī)模和價值的重要渠道，預(yù)計(jì)銀保新業(yè)務(wù)價值率有望持續(xù)提升。

從財(cái)險業(yè)來看，今年一季度，財(cái)險公司整體保費(fèi)同比增長5.09%，增速與去年同期相當(dāng)。從披露了相關(guān)數(shù)據(jù)的險企來看，受大災(zāi)賠付同比減少、各險企積極降本增效以及高風(fēng)險業(yè)務(wù)出清等因素的影響，行業(yè)綜合成本率同比顯著改善�！罢雇�2025年全年，我們預(yù)計(jì)各公司承保利潤將有較大增長空間�！睎|吳證券在近期發(fā)布的研報(bào)中認(rèn)為。

資產(chǎn)端：

權(quán)益配置占比持續(xù)提升

回顧今年一季度險企在投資端的布局，人身險行業(yè)債券配置比例超過51%，再創(chuàng)新高。股票持倉市值和長期股權(quán)投資占比均超8%，較2024年末增長明顯。整體來看，險資機(jī)構(gòu)加大長久期債券配置力度，降低資產(chǎn)負(fù)債久期缺口，大量的債券配置支撐其投資收益的穩(wěn)定性，同時，權(quán)益?zhèn)}位提升可為險資機(jī)構(gòu)投資收益貢獻(xiàn)彈性。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在市場利率中樞下行背景下，險企未來將繼續(xù)加大權(quán)益資產(chǎn)配置，為投資收益帶來更大彈性。

張凱烽表示，從投資端來看，隨著市場利率的下降，權(quán)益投資成為投資收益核心變量，有望貢獻(xiàn)收益彈性，股票配置占比預(yù)計(jì)將持續(xù)提升。同時，預(yù)計(jì)險企將持續(xù)增配FVOCI（以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)），以高股息高分紅標(biāo)的尋找確定性。

中關(guān)村長策產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究院健康養(yǎng)老研究中心主任龍格對《證券日報(bào)》記者表示，在市場利率走低和政策松綁驅(qū)動等因素影響下，險企權(quán)益配置將持續(xù)擴(kuò)容。具體而言，監(jiān)管上調(diào)險資權(quán)益配置上限，下調(diào)股票風(fēng)險因子降低資本占用，從而釋放險企增配權(quán)益市場的空間。預(yù)計(jì)銀行、公用事業(yè)板塊等高股息股票以及AI、新能源等板塊將成險資重點(diǎn)布局方向。

在王國軍看來，今年全年，權(quán)益市場相對樂觀，市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會增加，將助力險企投資收益率和凈利潤改善。若希望在投資端有更大的作為，提升權(quán)益投資能力是保險公司的必然選擇。

整體來看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年保險行業(yè)將追求穩(wěn)字當(dāng)頭、變中求進(jìn)，在市場環(huán)境復(fù)雜多變的當(dāng)下，保險行業(yè)通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升渠道效率、加大權(quán)益投資等舉措，有望保持穩(wěn)健發(fā)展。